疯狂扩张的货币基金被踩下“急刹车”，在严要求、限规模、降收益的背景下，将告别高速扩张时代。对此，业内人士指出，银行理财有望作为货币基金较理想的替代品，从中受益。

青年报见习记者 洪伟

货币基金将告别高收益

《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》即将在10月1日起施行。新规要求降低货币基金资产配置的集中度，限制低评级资产的占比及持仓久期，预计货币基金未来收益率将会下行，告别相对高收益时代。

一家中型公募基金研究部总监表示，货币基金为了满足流动性需求，收益水平会受到一定损失，通过牺牲收益率的方式可以实现平稳过渡。

机构持有人占比较高的货币基金收益率下行趋势或将更加明显。一家华南公募固收投资总监告诉记者，根据新规，如果货基前10大持有人占比超过一定比例，对于这些基金的运作和久期等流动性资产都会有限制，直接结果就是会影响其收益水平。

“一般来说，货基期限偏短，所拿资产是存单、同业存款、回购与短期限债券等，主要目的也是持有到期，吃票息。有一些货币基金80%甚至90%以上都是大机构持有，对于这些基金来说可能原来的平均收益期限能做到120天，现在只能降到90天甚至60天以内，所以收益肯定要受一些影响。而这种影响对零售渠道为主的货基影响没那么大，因为它们的客户非常分散，但对一些机构占比比较大的基金，收益就会降得多一些。”

该人士称，新规对货币基金在投资层面的一些限制性指标，主要是让货币基金投资高信用等级资产和缩短投资久期，这些要求都会导致货币基金收益率告别相对高收益时代。

银行理财产品或将受益

中金公司分析师陈健恒表示，如果货币基金收益率下行、吸引力下降，银行理财和诸多类货基产品等替代性品种将成为受益者，股市投资者的机会成本也会略有下降。

“配置货基的一部分需求，有可能转移到银行理财和券商资管所发行的类货基产品上，这些产品目前尚没有这么严格的约束。”陈健恒表示，“不过这些类货基产品不能免税，没有货基摊余成本法下”类刚兑“的优势，且没有互联网金融入口对接，扩张难度比货基要大。”

华泰证券金融产品部产品研究团队也表示，“货币基金风险准备金新规将于10月1日执行，债基、银行理财等货币基金的替代品种受益，建议持续关注。”

招商证券的徐寒飞等分析师在展望9月时预计，考虑到有2.3万亿元同业存单到期，以及季末MPA考核带来的额外资金需求，短期内银行理财市场的利率中枢可能还会上涨。

“随着人民银行进一步规范和推动大额存单与同业存单市场发展，可发行存单的主体单位增加30家，这为我国利率市场化的深化改革创造了有利条件，同时也为理财市场从重机构业务发展转向重个体业务发展创造了更好环境。我国银行理财市场的价格传导机制作用愈加明显，价格杠杆越来越突出。在利率市场进一步提高效率的背景下，建议理性投资者更多选择中长期理财产品，从而保证理财收益最大化。”中银协理财专委会近日表示。

某商业银行私人银行人士指出，在银行理财市场收益较高的时期，尤其是收益率下行期间，投资者购买较长期限的理财产品，就能够在一定期限内锁定较高的收益；反之，在收益较低时期，特别是收益率上行阶段，则购买中短期理财产品会较为合算。