牛市中曾备受热捧的分级基金，如今已成明日黄花，分级基金的队伍正不断缩小。刚刚过去的2月份，分级基金份额再度缩水88亿份，目前在1425亿份左右。而在5月1日分级新规正式落地之后，“迷你”分级基金的处境将变得更为尴尬，未来小的品种可能会逐渐消失，也会有越来越多的基金加入“转型”的队列。
青年报见习记者 洪伟
2月分级基金缩水88亿份
统计数据显示，截至2月底，共计143只分级基金（按母基金计算），份额合计为1425亿份，相比较1月份的最后一个交易日的1513亿份，净流出了88亿份。其中，近9成分级基金均表现为净流出，在净流出的分级基金中，有不少基金的份额在不到一个月的时间里蒸发超过10%。
目前，关于分级基金的各项监管逐步收紧，包括分级基金投资门槛提高至证券类资产合计不低于30万元，该新规自2017年5月1日起实施。根据2016年半年报，账户资产在30万以上的持有分级B的客户约3000户，占比约22%。满足投资条件者较少，也是造成投资者离市的重要原因。
从时间上来看，目前距离分级基金最后的“大考”，仅剩下两个月不到的时间。有券商测算，一旦新规正式实施，仅有二成的投资者符合准入门槛。市场参与人数锐减，毫无疑问将对分级基金的流动性带来极大考验。
兴业证券认为，如果市场继续维持震荡，不出现趋势性上涨的行情，那么可以预见分级B未来的买卖双方力量是悬殊的，即买盘少于卖盘，这将导致分级B 的折价率进一步拉大。随着分级B的折价率拉大，分级基金很有可能会出现持续的整体折价现象，吸引套利资金进场。套利资金通过买入A、B份额，合并赎回母基金获取套利收益，这个套利过程将伴随分级的场内规模逐渐缩减。
部分分级基金转型势在必行
目前，整个资管行业处于“去杠杆”的大趋势中，广泛存在的“迷你”分级基金，已经成为亟需解决的问题。
统计数据显示，在143只分级基金中，有26只规模在5000万元以下，8只基金的规模少于2000万元，其中10只成立于2015年。根据监管要求，资产净值规模持续低于5000万元的分级基金，基金管理人必须按照规定要求向监管层报告并提交解决方案。面对这种情况，基金公司要么选择强撑，要么选择转型或者清盘。
事实上，今年以来已有分级基金开启了转型之路。据证监会网站最新一期的基金变更注册信息显示，一只股票分级基金和一只债券分级基金的变更注册申请于2月初获得证监会受理。在此之前，10只已成立但并未上市的分级基金均已经转型或者清盘，其中有因为产品运作周期到期而进行转型的，也不乏规模急剧萎缩而被迫转型的。
在业内人士看来，A股市场持续震荡，加之分级基金即将迎来投资门槛的提升，中长期而言，分级市场的规模将大概率出现萎缩，也会有越来越多的分级基金面临转型甚至清盘的风险。
目前，业内对分级基金普遍认同的出路之一就是转型为LOF基金，即上市型开放式基金。与分级基金相同，LOF既可在一级市场申购和赎回，也能在二级市场买卖，只是场内交易份额不再有A、B份额之分，也就没有对应的固收属性和杠杆属性。
因此，对于持有可能转型为LOF的分级基金投资者而言，应当综合考虑所持有份额的折溢价情况，以及终止上市后的市场波动风险，从而决定是在退市前卖出还是持有至转化为LOF基金。
