3月24日，上证指数冲上3700点关口，陷入震荡期。未来的A股将何去何从？机构投资者在如何调兵布局？近日嘉实、南方、鹏华、中欧、融通、泰信、大摩、申万菱信等基金公司发布了首批基金年报。总体看，多数基金经理对后市判断较为乐观，认为市场目前依然处在最好的投资时期，但市场上涨过快，积累了一定风险。

    青年报记者 孙琪

    后市走向：长期牛市不改，短期需防震

    站在3700点，尽管基金经理们的长期牛市观点不改，但短期震荡加剧的看法已基本形成共识。

    泰信发展主题基金认为，改革将为中国经济提供新的发展动力，也将为资本市场提供巨大的红利，中央推进的以“一带一路”为代表的走出去政策，对国内的过剩产能去化和新基建投资的产生都有很大的促进作用，也为资本市场提供了更多的机会。而泰信蓝筹精选表示在一段时间上涨趋势之后，年内市场可能将出现较大幅度调整。

    南方优选价值基金也认为，改革转型仍将是2015年政府主要政策目标，市场对利率下行抱有强烈预期，从而带来股市估值上升，而经济增长模式的转变会带来增长质量的提高，催生大量符合未来产业发展方向的新兴产业，为市场带来丰富的投资机会。该基金相信，2015年A股市场仍将具备充足的上升动力，系统性机会大于风险，但如果短期上涨过快，将不可避免带来大幅震荡。

    此外一些基金经理开始担忧A股过快上涨积累的调整风险。诺安中小盘精选基金经理周心鹏就对今年市场持谨慎态度，“一方面，实际上的刚性兑付已经开始变化，由此带来的风险偏好变化将在新的一年带来较大压力；另一方面，目前市场估值体系中，相当部分成长股估值已进入泡沫化区间，一旦风险偏好收缩，市场可能面临系统性风险”。

     2015投资：布局互联网及改革受益板块

    对于接下来如何投资，基金经理各有自己的打算。

    南方积极配置基金表示2015年将把主要工作放在寻找符合消费群体迁移、消费方式改变趋势的行业机会，从中挖掘竞争力强，能够有效提升效率的公司。

    大摩资源优选则表示2015年投资重点集中在三大方向。第一，着力于“自下而上”地寻找具有广阔发展空间的行业和个股，特别关注互联网医疗、互联网金融、车联网、大数据、去介质化、创新药等领域；第二，择机加大估值低且安全边际较高的个股的投资比例，如电力、食品饮料、地产等；第三，特别关注以效率增进为归宿的国企改革相关标的。

    诺安平衡基金经理表示，2015年将加大调仓力度，持有估值合理的蓝筹股，减持估值过高的中小市值的所谓跨界转型的品种，重点布局国企改革、油价反弹的板块、中央财政支持等主题。

    值得注意的是，一些基金经理在年报中回顾了去年投资的得失。比如鹏华价值优势股票去年四季度取得35.50%的收益。

    基金经理在年报中介绍，去年在上涨过程中，重点减持了中国建筑、大秦铁路、华能国际、国电电力等上涨幅度较大的投资品种，但卖出时机把握欠佳，大部分品种卖出偏早，未能充分分享这些股票股价上涨的成果。同时重点加仓买入了中国神华、万华化学和格力电器等股票，使其成为前三大重仓品种。

    由于在报告期内卖出较多，暂时缺乏足够多的有吸引力的新投资品种，股票仓位在报告期末处于相对较低水平。

    该基金经理表示目前持有的绝大部分投资都具有行业发展前景比较稳定、公司管理层比较优秀，公司治理结构相对完善等优点。在股价已有一定涨幅的情况下，这些股票的分红收益率仍然具有一定的吸引力。

       [相关链接]

    余额宝用户数已经增至1.85亿人

    天弘基金在3月26日公布了公募第一大“肥基”余额宝——天弘增利宝货币基金的2014年年报，截至去年底，余额宝用户数已经增加到1.85亿人，规模达5789.36亿元，较2013年年底的1853.42亿元，增长了2倍多。去年全年创造了240亿元的收益。余额宝扩张野心依旧不减，天弘基金表示，目前余额宝已经在一、二线城市拥有大量的用户，但在三、四线城市甚至农村市场依然还有很大的市场空间，未来会将其推广到三、四线城市和农村。青年报记者 孙琪