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    市场风云变幻无常。传说中的2012已经走过三分之二，步入今年最后一季时的投资策略又如何呢？让我们听听专家们的建议。

    》理财产品

    中国银行国际金融理财师 陆芸 

    收益或将持续走低 小银行收益较高

    本报讯 记者 沈梦雪 CPI重回“一时代”后，降息降准的预期愈发强烈，受此影响，银行理财产品在经过了此前长假及季末考核因素后，其预期收益率再次出现了回落。据银率网统计数据显示，长假节后第一周预期收益率季末效应消退，短期理财产品收益率回落至9月中旬水平。而据中国银行国际金融理财师陆芸分析，全球货比政策持续保持宽松，银行理财产品收益的整体大方向依旧是稳步下降的走势，在此基础上，长期理财最好仍是锁定中长期收益。

    不过基于年末存贷比考核的压力，第四季度中有不少银行的半年期理财产品将逆市上扬。陆芸表示，如果市民在近期内有资金需求，又想赶一下年末的“高收益快车”，可关注1~3个月的理财产品。对此，记者从多家银行了解到，最近推出的一批理财产品的收益率普遍上升，其中以半年期左右的理财产品调整也较为明显，上调幅度在0.1到0.5个百分点之间。

    陆芸分析称，每家银行策略不同，但是无论哪家银行，在三季度末对资金的需求是有限的，第四季度才是各家金融机构纷纷重视的“冲刺阶段”，所以，传统的银行理财产品也因此迎来了营销旺季。

    “出于市场竞争的需要和年底揽储大战的掀起，理财产品收益率必然会超过三季度末的水平。”年末是一个重要的考核节点，很多“跨年”理财产品的收益率都会有所提高，因此如果在短期内有资金需求，且还想赶一下年末的“高收益快车”，可关注期限为1~3个月的理财产品。

    此外，她还建议，海外理财产品也值得考虑。“8、9月份以来，银行发行的结构性理财产品中，预期年化收益率超过10%的有10多款，大多为外资行发行，挂钩大宗商品及境外上市股票。正是凭借这样的高收益，海外结构性产品在近期的银行理财市场中算是异军突起。”

    值得注意的是，目前年化收益率在4%以内的理财产品，绝大部分属于国有大银行。据银率网的统计显示，以一家商业银行日前发行的产品为例，62天，年化收益率3.6%，而同样期限的产品，在股份制小银行的年化收益率可以达到4%。

    目前市场上股份制小银行推出同类型同期限理财产品，年化收益率多在4.5%~4.8%。从这里也可以看出，和国有大银行相比，小银行推出的年化收益率更有竞争优势。例如，某股份制银行一款标注为非保本浮动收益型、起始金额为5万元、理财期限为182天的理财产品，预期的年化收益率为4.55%；而某国有大银行的一款同类型理财产品、起始金额同样为5万元，预期的年化收益率为4.3%。

    如果上述两家银行的理财产品都能实现预期收益，那么，用5万元购买预期收益率为4.55%的理财产品，到期收益将比4.3%收益率的理财产品多62.33元，理财收益率高出0.25个百分点。为此银率网分析师表示，市民可以多关注城商行的同类型理财产品。

    》股票

    申银万国证券研究所 钱启敏 

    年底前 反弹高度有限的行情

    本报讯 记者 陈颖婕 本月，大盘虽然迎来反弹，沪指站上60日均线，且重回2100点，但申银万国证券研究所的钱启敏认为，这仅是一轮反弹高度有限的行情，今年年底之前，建议投资者采取谨慎和防御的操作态度。

    在钱启敏看来，目前经济基本面依然疲弱的背景下，股市缺乏基本面的支持，今年四季度的资金面相对于三季度的改善力度相对有限。由于年末资金仍然紧张，经济面也没有出现明显的好转，这些状况都将继续制约未来行情发展的空间。

    此外，据有关统计数据显示，今年第四季度沪深两市大小非合计解禁规模较三季度相比上升超50%，是今年全年最高解禁股的峰值。钱启敏对此表示，受解禁洪峰的压制，年底的盘面反弹高度同样也会受到限制，在如此解禁洪峰与资金面依然趋紧的情形下，股票与资金供需也可能产生新的不平衡。创业板解禁股的问题只是临时性向后拖延，解禁负担依然存在，所以投资者在看待行情发展时应保持谨慎态度，建议以持币观望操作为主。

    不过，虽然对未来盘面的表现并不乐观，但钱启敏对于年底前的市场投资布局，也给予投资者部分建议。钱启敏认为，除了包括医药、酒类等防御板块之外，投资者还应该积极把握三季报增长个股的投资机会。

    他表示，三季报业绩公告自本月已开始陆续发布，对于三季报呈现大幅增长的个股向来是市场资金积极青睐的投资对象之一，也是价值投资的首选，风格较为稳健，具有延续走强跑赢大盘的潜力。特别是三季报大幅增长且目前仍然在底部横盘筑底，蓄势待发的个股更应予以积极关注，如中水渔业(000798)、丽鹏股份(002374)等。

    此外，行业景气度回升，盈利预期可靠度较高、中长期估值已经相对安全的蓝筹股品种也可适时关注。而一大批基建项目投资也是四季度市场必不可缺的热点，如铁路投资激增至6300亿元，正面刺激的铁路基建板块；受益扩内需而即将实施的“汽车下乡”政策，正面影响汽车行业未来产销大幅增长的汽车板块等。

    》黄金

    中国银行外汇黄金交易员 徐明 

    年内或有冲高回落的可能

    本报讯 记者 沈梦雪 三季度市场上最热门的理财品种莫过于黄金，国际金价自7月末的1600美元/盎司一路飙升，近日已直逼1800美元/盎司。虽然国庆假期后跌幅较大，但分析师普遍认为黄金价格中长期上升趋势不改。

    渣打银行个人银行财富管理部首席投资策略总监沈俊凡分析指出，较长期角度来看，推动黄金价格走高的基本面因素仍然存在，其中包括各国央行购买、主要经济体的高负债水平和货币贬值等。而各国央行黄金储备在2012年2季度增加了157.5吨，为各国央行自2009年2季度开始成为黄金净买入方后最大的一季度增幅。主要购买国为俄罗斯、韩国、土耳其等。

    QE3的推出从弱势美元、流动性增加、利率维持低位时间更长等方面来看都对黄金构成支撑。因此总体来看，黄金仍是投资组合中用来抗衡通胀的主要工具。

    而中国银行外汇黄金交易员徐明则表示，年内或有冲高回落的可能。“每年的最后一个季度，不仅是黄金需求的旺季，也是一年中金价上涨最高的时段。然而，美国的QE3政策已提前透支了黄金的上涨动力，年内金价将有冲高回落的可能。”

    他表示，自8月份以来，国际金价在QE3预期下不断创新高，并上涨至1770美元上方，这些与投机资金的炒作不无关系。另外，近十年来，黄金需求里首饰消费占比已逐年降低，而投资的占比已大幅上升。因此，今年的消费旺季11、12月能够带来的积极影响将不如往年。

    对此，他提示，黄金短期内受美国QE3及通胀预期的支撑有望呈现上升趋势，但四季度仍存在着很多不确定因素，短期冲高回落可能性较大，投资者应注意风险。

    不过，黄金价格在三季度里高企是不争的事实，因此“购金潮”也渐渐兴起，各式黄金类理财产品也是陆续推出。对此首席投资策略总监沈俊凡指出，由银行推出的黄金定投、投资型金条、上海黄金交易所推出的黄金t+d，以及上海期货交易所推出的黄金期货等，都有各自不同的特点，适用于各类投资人群。

    徐明认为：“只是目前国际金价现已处于高位，短期内或许还将会继续震荡盘整。由于黄金价格继续向上冲击1800美元/盎司有一定阻力，因此投资者应提防价格短期面临回调的风险。从投资角度，最好的做法是认清黄金中长期继续看涨的趋势，分阶段性逢低买进黄金产品，而不宜一次性大笔金额购金。”

    》基金

    海通证券高级分析师 王广国 

    四季度可增加债基的配置比例

    本报讯 记者 孙琪 A股市场今年年初经历小幅上涨后，1—5月周期股风光一时，然而三季度市场风格骤然转变，上半年拉动基金业绩的房地产板块三季度大幅下跌，而成长股再领风骚，让众多基金投资者措手不及。四季度该如何投资基金呢？海通证券高级分析师王广国的观点较谨慎，建议增加债基配置，另外可略微配置一些QDII基金。

    三季度上演“股债双杀”，相对于表现低迷的偏股型基金和债券型基金， QDII则是表现靓丽。

    王广国认为三季度导致股基表现不佳的原因是多重因素所导致。三季度经济的持续不见底导致市场持续下跌，房地产政策的变化导致地产板块大幅下跌。上半年拉动基金业绩的房地产板块大幅下跌、食品饮料、医药、新兴产业主题板块面临调整压力，因此，三季度基金业绩表现出较大的波动。而债基调整主要是宽松政策未出，债市回调和股市下跌拖累了债基业绩。

    进入四季度，基金该如何投资呢？

    “经济仍处于底部徘徊，CPI上行可能低于预期，债券风险冲击接近尾声，配置债券的机会或将重新来临。”王广国建议四季度基金投资可增加债基的配置比例，尤其是增加配置高等级信用债较多的债基配置比例。

    债券基金的选择标准有四：一是债券投资比例高，权益类资产占比轻；二是债券组合中高等级信用债占比大；三是组合平均久期中等偏短。此外，引入产品的历史业绩来作为对管理人个券选择及信用风险甄别能力的评价指标，选择管理固定收益类产品时间久且历史业绩优秀的基金经理管理的债券型基金。建议关注工银增强收益A、中银增利。

    而对于股票和混合型基金的配置，王广国建议，坚持“以人为本”的选基理念，立足业绩持续性佳的基金经理管理的基金作为核心配置，此外，选择选股能力突出的基金作为重要的参考指标。

    基金风格方面，均衡风格配置基金，其中对于重仓稳健成长板块和部分符合未来经济转型的新兴产业板块的成长风格基金可予以偏重配置。推荐中欧新动力、上投行业轮动、泰达红利先锋、汇添富价值精选、国泰金牛创新、交银成长、华宝行业精选、嘉实优质企业、农银行业成长、国富深化价值等基金。

    而对于三季度表现较好的QDII，王广国指出，QDII应定位为分散国内系统性风险的资产配置工具。因此，在基金投资过程中有必要对QDII做一定的配置。对于QDII的投资，建议选择与国内资本市场相关性小的被动投资品种。建议关注国泰纳指100、广发纳指100、国投瑞银新兴市场和富国全球消费品等。另外，货币基金推荐万家货币、海富通货币。