□记者 徐可奇

    央行在不到一个月的时间两次降息令不少市场人士颇为意外，并且随即引起了一系列的多米诺骨牌效应。在利率市场化有条件放开后，各家商业银行纷纷在降息后的第一时间根据经营策略调整存贷款利率标准；在股市方面，A股总算在上周最后一个交易日“被刺激”出现久违的涨势；在楼市方面，不少刚性需求者担心房价再涨而加快出手。

    然而，国内投资者目前面对利率变动只能做出事后反应，只因国债期货目前仍然“缺位”，使各类投资者无法在利率变动前进行有效的投资决策。期货市场的两大功能是价格发现和规避风险，这使投资者面对利率风险时不再被动承受风险的对象。而且同其他期货品种一样，国债期货交易的投资者分为三类：投机、套期保值和套利，整体上构建出流动性充足的国债期货市场。

    国债期货的价格与利率走势相反，因此希望对利率上升或下降趋势进行投机的交易者可以卖出或买入国债期货合约。运用国债期货代替现货市场工具有多方面的优势：一是期货市场的交易成本低于现货市场；二是期货交易的保证金低于现货交易，期货交易具有杠杆效应；三是在期货市场上卖空要比在现货市场上更容易。

    从投资者的角度来看，国债期货推出后更有利于资产配置。投资者在资产组合时可以根据利率等市场价格变化的预期，调整组合中债券和股票各类资产的比例来获取更高的收益，比如在目前进入利率下降通道和处于熊市的市况下少配一些股票而多配一些债券，原本只能直接通过在股票和债券现货市场上买卖来实现资产的重新配置，但在金融期货品种丰富后也可以通过股指期货和国债期货合约的买卖来做到这一点，而后者的交易成本要远低于前者。

    2012年被喻为期货市场改革开放的“大年”，国债期货和原油期货将在年内推出无疑是两件重中之重的大事。尤其国债期货的推出被称之为“归去来兮”，曾经在1995年因为恶意逼仓事件而被叫停，但如今期货市场控制风险的各项措施已经完善，最近的两次降息更是凸显出重新推出国债期货交易的迫切性。