如今2012年的下半年行情已经拉开大幕，股市、期货、银行理财等各大领域有哪些投资机会？各领域的主要品种将会演绎出怎样的行情走势？这无疑是广大投资者所关心的。再不利的局面也不乏获利的机会，凭借眼光和运气，投资者也能有所收获。

    股市·兴业证券首席策略分析师张忆东

    三季度有个熊市反弹的时间窗口

    本报讯 丁艳芳 以5月4日的2453点为分界线，二季度行情先高后低，一轮电梯行情之后不但回到3月时的起点，也险些有考验1月初全年低点之忧，每日的成交量也日渐萎缩。但在行情一片萧条低迷之际，不少机构却并未看空。其中，去年获得新财富最佳分析师策略研究第一名的张忆东就提出了“三季度是符合反弹逻辑的时间窗口”。

    兴业证券首席策略分析师张忆东表示，“能够判断现在是熊市后期，但是不能判断的是什么时候结束。”他建议，普通投资者可以做定期定投，围绕一些结构比较好的指数型基金ETF或其他什么；对于交易型的投资者，可以关注三季度有一个做反弹的时间窗口。

    对于央行的最近一次降息，张忆东认为此次不对称降息中，贷款利率下调幅度更大；同时央行连续两周逆回购向市场投放3130亿元后，资金面明显改善，此次降息有助于流动性进一步改善。虽然悲观的投资者可能认为，超预期降息意味着即将发布的经济数据比较糟糕，对于扭转经济下行趋势起不了多大作用，但张忆东提醒，不能忽视政策的累积效应，连续降息，特别是贷款利率浮动区间下移，有利于改善企业的资金环境，有利于稳定实体经济，防止经济断崖式下跌风险。

    之所以看好三季度有反弹机会的理由是：三季度将验证经济阶段性见底，年内有望实现L型；通胀也回落至低位，给予政策放松的空间；房价整体有望维持稳定，销售温和回升，特别关注9月旺季开始后的房价反弹力度及舆论的噪声；“稳经济”的政策任务下，流动性改善的累积效应进一步加强；而投资者预期也已非常悲观，A股估值处于历史底部，A股整体PE（市盈率）13.73倍，接近2008年10月的最低值12.6倍；PB（市净率）1.85倍，已打破2008年的最低水平。

    而风险因素是，中报可能遭遇“地雷阵”，但股价已大多提前释放部分风险，此外就是楼市能否“金九银十”的不确定性。总体来看，三季度的短期确定性因素强于风险因素，是熊市中可以操作的时间窗口，至少结构性机会仍将值得把握。

    张忆东认为，这种结构性的机会主要有3条思路。首先是超额配置地产、非银行金融、电力等受益于降息等政策放松、受益于行业竞争环境改善的行业，其中地产、保险、券商的弹性大、进攻性强；电力股则拥有降息节省财务支出、煤价下行降低成本带来的双重利好。

    第二条思路是从中报里淘金真正的成长股，选出那些在经济低迷期仍能维持高增长的行业和个股，根据兴业证券行业研究员的梳理，装修园林、通信、电子等行业中有部分个股值得关注。

    最后，愿意折腾的进取型投资者，可以“假装炒炒”周期股。“假装炒炒”的意思是，周期性行业受制于产能过剩，“稳经济”对于这些行业的整体拉动作用比较弱，因此只是波段操作而已，同时要注意周期性板块的分化，在同质化中找差异化，就是个股所在的区域、管理体制是否有独特竞争性，以提高博弈的胜率。

    股市·中欧中小盘基金经理王海

    乐观是主基调 地产股是主旋律

    本报讯 记者 孙琪 2012年上半年上证综指累计上涨1.18%，徘徊于全球股市涨幅榜末端，仅跑赢饱受欧债危机困扰的欧股。虽说7月6日的第二次降息短期内对A股市场的稳定起到一定的作用，但经济转型过程中宏观经济依然面临诸多风险和不确定性，给三季度甚至下半年的A股市场留下无数悬念。对此，中欧中小盘基金经理王海表示整体来看，三季度具有机构性机会，坚持看好房地产板块。

    “从指数而言，预计股市会比较乏味；但其中具有大结构性的机会，如优质地产股行情。”王海如此判断。

    王海对今年全年的市场走势都持相对乐观态度，当然这种乐观是建立在与去年对比的基础上。去年Ａ股市场单边下跌，而2012年市场将呈区间震荡态势，出现全年的单边趋势性行情的可能性比较小，同时赚钱效应比去年有明显改善。

    “影响市场走向的关键因素是政策微调的方向和力度。”王海认为在经济增速放缓的趋势下，差别化的房地产调控或将是稳定经济的方式。内需启动方面，已经出来的汽车和家电补贴是正确措施之一，但只靠这，远远不够；因为最大的内需——房地产没有启动。房地产是十万亿量级的产业，汽车才两万亿，家电是一万亿。

    今年上半年，房地产板块涨幅达到21.81%，成为唯一涨幅超过20%的行业（申万一级行业），中欧中小盘今年以来正式凭借重仓超配房地产板块，取得了较好的业绩回报。那么，三季度王海会看好哪些板块的投资机会？理由有是什么？ 

    “我坚持去年年末做出的判断：乐观是主基调、地产是主旋律。”王海称，对这个判断的执行，他将贯穿今年全年。

    他强调三季度低估值的地产龙头公司仍然值得继续关注，在国内目前经济处境下，房地产是解决主要问题的钥匙。只要适当使用这把钥匙，无论是地方债、还是经济下滑、又或是基建大面积停工以及未来的失业局面等等或都可以迎刃而解。

    那么，三季度哪些板块又是需要回避的？ 

    “没有业绩支撑的高估值品种则需要回避。”

    王海预计这种高估值品种的风险将集中体现于今年下半年行情中，而且有可能是从7月就开始。因为7月意味着中报交成绩考卷的时候，而大多数高估值品种的业绩将难以满足投资者给予的预期；同时从7月开始就进入了中小板和创业板集中解禁的时期，并且在10月前后出现今年全年高峰时期。因此，他判断在今年下半年的投资过程中，尤其要注意高估值、缺乏基本面支撑的品种的风险爆发。

    期货·华安期货行业研究中心高级分析师闫丰

    贵金属有望企稳 原油或反攻

    本报讯 记者 徐可奇 华安期货行业研究中心的高级分析师闫丰认为，目前美国劳动力市场持续疲软下滑是市场悲观情绪的主要源头，7月初公布的美国非农数据难以明显改善，届时美元指数将再次承压。从美国融资市场、居民消费数据及美国房地产市场来看，美国实体经济基础仍算良好，实际情况可能好于目前市场预期，这将给美元带来支撑，因此，7月份美元指数总体维持弱势震荡的概率偏大。

    对于黄金与白银接下来的走势，闫丰表示在欧洲形势日渐明朗的背景下，贵金属与美元负相关关系将再次加强，美元指数偏弱的格局将给国际贵金属提供支撑，但前期因欧危机而形成的避险资产的回流将令贵金属承压，因此，预计7月份金银价格总体维持震荡偏强的走势。从金银价格走势图上来看，国际金价在1500美元整数关口及国际银价在26美元整数关口的支撑力较强，同时面临上方1670美元及30美元的阻力明显。

    原油是大宗商品的另一龙头，国内在今年内有望推出原油期货。南华期货研究所分析师杨光明表示，基于年内原油需求增长且在3 季度大幅增长的预期，经过了大幅调整之后的原油很有可能于半年度切换之际，展开季节性反弹。如果在反弹期间能够得到地缘政治、飓风或突发事件的配合，不排除演变为涨势的可能性。

    杨光明认为，在未来的8个月的时间内，原油出现2个高点和1个低点的概率较大。第一个高点出现在7、8月份的概率较大，第2个高点出现在年度交换之际的概率较大；而低点出现在3季度和4季度切换之际的概率较大。

    一般情况下，第1个高点不会突破年初形成的高点，除非得到地缘政治的配合转化为涨势。该阶段应主要关注美国的汽油需求、热带风暴、地缘政治等因素；第2个高点则取决于明年全球经济增长和欧佩克的剩余产能变化情况。

    南华期货预计，在下半年的大多数时间，美国WTI 原油期货将运行于85－150美元/桶之间，重心在100美元/桶。而英国Brent原油则将运行于95－125美元/桶之间，重心位于110美元/桶。

    》银行理财产品

    收益率将继续走低 尽量选择中长期产品

    央行在6月8日首次降息，7月6日又再度降息。在这样的背景下，第三季度各期限的银行理财产品收益率将继续走低，已经成为各方的共识。

    事实上，这样的趋势在6月份就已经开始显现。据银率网数据库统计，投资期限小于1个月的理财产品平均预期收益率为3.7%，较5月下降0.2个百分点；投资期限为1至3个月的理财产品平均预期收益率为4.4%，较5月份下降0.1个百分点；3至6个月理财产品平均预期收益率为4.7%，较5月份下降0.2个百分点；6个月至1年投资期限产品平均预期收益率下为5.3%，较5月份下降0.2个百分点。投资期限1年以上的理财产品平均预期收益率为6.9%，较5月下降0.5个百分点。

    虽然6月底银行理财产品的预期收益率曾一度跳升，但进入7月，新发理财产品又出现收益率大幅下滑的现象。银行人士解释，6月底是各家银行半年业务考核的重要时点，银行为吸引资金，只得大幅提高理财产品收益率，将银行应得的部分甚至全部利润让利于投资者。6月一过，银行揽储之战告一段落，新发理财产品的收益率立马“原形毕露”。此外，部分银行为完成任务相互借款，6月底银行间同业拆借利率较高，进入7月后，同业拆借利率回落，一些后续产品收益率也相应降低。

    银率网分析师认为，随着市场流动性释放及央行再次下调存贷款利率，理财产品会出现量价齐跌的现象。理财产品从投资期限来看，选择6个月至1年产品为主，从产品投资标的来看，投资于货币市场以及债券市场的理财产品仍作为配置的重点。结构性理财产品虽然预期收益率较高，但由于其收益的不确定性，投资者需谨慎选择。

    记者 周喆