本报讯 记者 周喆 一年期定存利率刚刚跑赢CPI才一个月，负利率又卷土重来。国家统计局昨日公布的数据显示，3月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%，增速较上月的3.2%提高0.4个百分点，比市场预期略高，而同比大涨20.5%的蔬菜价格成为推高本期CPI的主要因素。

    菜价大涨 “负利率”卷土重来

    数据显示，3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%。其中，食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨4.4%，服务项目价格上涨1.5%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%。环比来看，3月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.2%，其中，食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.3%，服务项目价格持平。

    兴业银行首席经济学家鲁政委表示，3月以来，由于市场供应减少，蔬菜价格连续三周上涨，带动食用农产品价格涨幅回升。蔬菜价格成为促使CPI反弹的重要原因。数据显示，3月份鲜菜价格上涨20.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.64个百分点。分析人士指出，蔬菜价格上涨的原因是进入3月份以后，才真正进入春季，这个时间段在农时上被称为“青黄不接”之时。虽然温室蔬菜、大棚蔬菜等现代农业已经大幅度改变了“青黄不接”时蔬菜的贫乏，但相比于全民生活需求仍然略显不足，因此导致价格上涨幅度较大。

    油价上涨或产生“蝴蝶效应”

    数据显示，3月份，交通和通信价格同比上涨0.3%。其中，车用燃料及零配件价格上涨7.6%，车辆使用及维修价格上涨4.3%，市区公共交通费价格上涨1.7%，城市间交通费价格上涨1.6%，通信工具价格下降13.2%，交通工具价格下降0.5%。

    3月份油价上调，其对CPI的影响成为分析人士讨论的焦点。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，油价上调对CPI的影响影响需要传导时间。但也有分析人士持不同看法，如中欧国际工商学院经济学教授王建铆表示，造成CPI上涨的原因主要有两点，一是劳动力成本的上涨，二是原材料，尤其是油价的上涨。他指出，尽管在CPI细项中，车用燃料及零配件价格指数仅占CPI权重0.79%左右，但是油价的上涨会影响到方方面面，比如柴油价格的上涨会推高农产品价格。

    事实上，今年油价两度上调，已经在市场上初步引发了“蝴蝶效应”。比如油价上涨推高运输成本，已成为蔬菜价格上涨的重要原因。此外，奶粉、食用油、快餐、洗发水等民生用品近期纷纷酝酿调涨价格，部分快递企业也已经展开涨价行动。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军表示，“全年能否实现4%的控制目标，还需要密切观察后续国际原油价格能否趋于稳定，农产品价格走势以及国内以水、电、油、气为代表的资源性产品的价格改革推动速度等多方面因素的变化”。

    》下降0.3%

    PPI两年来首次出现负增长

    本报讯 记者 周喆 与CPI同时发布的还有3月的PPI数据：2012年3月份PPI同比下降0.3%，涨幅继续创28个月以来新低，两年来首次负增长。其中，生产资料出厂价格同比下降0.8%，生活资料出厂价格同比上涨1.4%。3月份PPI环比近半年来首次上涨，涨幅0.3%。工业生产者购进价格指数同比上涨1%，涨幅连续8个月下降，环比上涨0.1%；主要是燃料动力类价格有较大幅度上涨。3月CRB现货指数均值501，与上月基本持平，CRB期货指数略有下降，国际大宗商品价格压力暂不大。但国内制造业PMI购进价格指数持续4个月回升，至55.9%。交行金研中心研究员王宇雯认为，未来需关注以石油为代表的企业生产成本，这或将抵消经济增速放缓的需求面压力减弱，成为价格上涨的主要压力来源。

    中国社会科学院经济研究所博士后、知名财经评论人李长安提醒，PPI与CPI背离值得警惕，这说明生产领域的价格波动不能有效地传导到消费领域中，PPI下降而CPI上升，应该是传导链条中的流通领域存在较大的差价，这也证明了流通环节成本较高推动物价上涨的推论。

    》物价走向

    CPI上涨超预期 通胀压力犹存

    本报讯 记者 周喆 中金公司首席经济学家彭文生认为，3月CPI反季节上升，显示通胀压力犹存。“3月CPI同比上涨3.6%，高于市场预期的3.4%和我们预期的3.3%。尤其值得注意的是，CPI环比反季节上升0.2%，食品和非食品价格环比均上涨。”他表示，即使考虑到今年春节错位因素导致物价的节后回落主要体现在2月而不是3月，3月物价水平的反季节上涨仍然显示通胀压力尚未完全减退。不过，他认为今年通胀下行的总体趋势并没有因为3月CPI数据而受到影响，未来两个月CPI同比涨幅将在3.5%左右徘徊，6-7月将再次显著回落，全年CPI涨幅约为3.3%。

    银河证券首席总裁顾问左小蕾表示，3月CPI同比增3.6%，属于平稳可控数据，2012年经济将维持正常运行，不会出现滞涨现象。之前预期2012年全年CPI运行区间为3.5%至4%左右，而4%为全年CPI的可控指标，因此3月份CPI数据相对正常平稳，同时也已经充分反映了各种价格上涨因素。

    》上涨推手

    农产品期货大涨助推CPI

    本报讯 记者 徐可奇 与昨日公布的3月CPI同比涨幅3.6%相比，同时公布的3月食品价格同比上涨7.5%更为引起市场关注。今年以来国内农产品期货价格大涨助推CPI同比涨幅回升，而白糖期货在昨日更是成为上涨的“领头羊”。

    昨日国内期货市场上最抢眼品种要数郑商所的白糖，主力合约1209增仓放量一举突破长期盘整的格局，大涨132元/吨收盘报6816元/吨，涨幅达到1.97%，持仓量增加69830手至508582手显示有大量资金涌入做多白糖期货。而白糖1301合约昨日大涨158元/吨收盘报6730元/吨，涨幅更是达到2.4%。

    神华期货的分析报告认为，进入4月份后，白糖主产区收榨进度加快，国内市场即将进入纯消费季节。另外随着夏季消费高峰的临近，也有利于使郑糖从前期盘整的境地中解脱出来，而且国家设定的6550元/吨收储价为白糖期价走势提供了强有力的底部支撑。今年以来国内农产品期货价格大涨助推CPI同比涨幅从2月份的低点回升。

    事实上，农产品期货今年以来大涨明显跑赢上证指数。据记者统计，今年以来，白糖期货主力合约的价格涨幅达到12.86%，另外大商所的大豆、豆粕和豆油期货主力合约的价格涨幅分别为9.89%，14.94%和11.14%。而上证指数今年以来的涨幅只有3.92%。

    瑞达期货研究院的分析师于可表示，最新CPI同比涨幅超出市场预期，而且国内食用油生产商金龙鱼所属的益海嘉里集团有关人士表示，该公司旗下菜油和花生油两类产品自3月底调价，涨价幅度约在8%左右。

    联合国粮农组织发布的最新数据显示，全球粮食价格已经连续第3个月上涨，粮食价格在今年上半年仍有进一步上涨的空间，特别是玉米和大豆，而这两者的价格上涨也可能推高小麦价格。据统计，包括玉米在内的谷物库存在本年度末可能减少近300万吨至1.713亿吨。

    》货币政策

    打消降息预期

    本报讯 记者 周喆 澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚称，在3月通胀数据公布后，中国的实际利率再度转负，这也在很大程度上打消了市场对于中国央行降息的预期。

    交行金研中心发布报告认为，由于3月份物价有所反弹，近期信贷需求下降，预计货币政策操作仍将保持稳健，未来操作上将朝着进一步释放流动性的方向继续微调，“我们维持2012年内法定存款准备金率仍将有1-3次、每次0.5个百分点下调的判断。”

    交行金研中心指出，利率政策方面，虽然今年负利率可能消失，但考虑到中长期通胀压力仍存，经济增长虽有回落但仍可能较为平稳，处在中性水平的基准利率没有大幅下调的必要。